季报营收跨越式增长,汉柏科技有望超预期。
   
公司一季报显示,季度营业收入达到7.59亿元,同比增长253%,季度归属上市公司净利润达到6251万元,同比增长4339%,季度扣非净利润5968万元,同比扭亏为盈,主要原因是公司并表汉柏科技,推动公司整理盈利能力大幅提升。汉柏科技2017、2018年承诺利润为2.78、3.31亿元,鉴于汉柏科技在云计算、人工智能领域里技术的积累和产品能力,且有普天信息等渠道商的资源优势,我们认为汉柏科技有望超预期完成利润承诺。
   
亿元订单落地,汉柏科技有望成为AI+安防龙头企业。
   
公司近期与普天信息签署《人脸识别产品销售合同》,总价达1.03亿元,汉柏+普天的组合拳模式先于市场其他竞争对手开始产生业绩,证明商业模式的效率与可行性。汉柏科技已联合英伟达研发出“汉柏人脸应用运营平台”,创新性的以SaaS形式将人脸识别技术进行产品化整合,并以“软硬一体化”解决方案向广大企业提供基于互联网的云人脸应用服务。公司推出公安、交通、酒店、教育、场馆等5个行业解决方案,并初步实现了部署能力。我们认为,作为AI+安防产业化推进速度最快的上市公司,汉柏科技有望成为AI+安防行业龙头。
   
公司传统低效资产有望退出,集中优势形成AI解决方案服务商。
   
公司发行股份并购汉柏科技并募集配套资金后,工大高总持股占公司总股本的16.20%,彭海帆持股占9.82%,二者持股比例相差6.38%。为了退出低效资产,工大高总有望持续进行资本运作并填装优质资产。此外,哈工大作为全国优秀研究型高校,拥有东北地区较强产学研资源,对优质资产具有吸附效应。传统资产有望在2年内完成清理,届时公司轻装上阵,有望成为安防科技龙头。
   
盈利预测与投资评级。
   
我们预测公司2017、2018年营收为29.7、38.6亿元,净利润为3.54、4.70亿元,当前对应市盈率为39.7、29.9倍。结合公司在AI+安防订单推进速度、AI技术与渠道优势、外延并购可行性,首次覆盖,给予“增持”评级,6个月目标价15.00元。
   
风险提示:1.安防信息化推进不及预期,2.订单落地不及预期,3.人工智能技术向安防渗透进展不及预期,4.外延并购不及预期。